По данным международного рейтингового агентства Fitch Ratings, рост цен на золото и увеличение золотых запасов стран Кавказа и Центральной Азии укрепили их внешнефинансовые позиции и повысили устойчивость региона к внешним потрясениям.
Согласно отчету Fitch, международные золотые резервы стран региона значительно выросли с 2023 года. В основном это произошло за счет закупок золота и переоценки запасов на фоне роста его стоимости. Однако агентство отмечает, что увеличение доли золота в резервах и экспорте также может создавать риски, особенно в случае резкого снижения мировых цен на золото.
По данным Fitch, золото стало более значимой составляющей внешних финансовых резервов стран региона. Узбекистан имеет одну из самых высоких в мире долей золота в резервах центрального банка, а значительная часть резервов Кыргызстана также хранится в золоте. Кроме того, существенный объем золота входит в состав активов Государственного нефтяного фонда Азербайджана (SOFAZ), который является важным элементом внешних финансовых буферов страны.
Рейтинговое агентство считает, что высокая доля золота в резервах в целом способствует внешней устойчивости региона, где исторически наблюдались значительные дефициты счета текущих операций, высокая доля задолженности в иностранной валюте и значительный уровень долларизации финансового сектора.
Рост цен на золото также положительно повлиял на платежный баланс стран — экспортеров золота. Например, дефицит счета текущих операций Узбекистана в 2023–2025 годах значительно сократился благодаря росту экспорта золота.
Кыргызстан также выиграл от роста цен на золото и увеличения экспортных поступлений, хотя, по оценке Fitch, показатели экспорта страны оставались более волатильными.
Кроме того, в регионе улучшились показатели покрытия внешних платежей. При этом достаточность международных резервов остается важным фактором при определении кредитных рейтингов суверенных заемщиков стран Кавказа и Центральной Азии.
В то же время Fitch рассматривает растущую концентрацию золота в экономике как фактор, способный сдерживать кредитные перспективы. По мнению агентства, Кыргызстан и Узбекистан особенно уязвимы к резкому снижению цен на золото.
В таком случае в странах — производителях золота могут ухудшиться показатели номинального ВВП, бюджета и платежного баланса. В странах с высокой долей золота в международных резервах также может снизиться стоимость самих резервных активов.
