Миссия Международного валютного фонда (МВФ) публикует отчет о результатах своего визита в Грузию, который состоялся с 10 по 16 декабря. Фонд провел встречи с представителями правительства Грузии и Национального банка, а сегодня состоялась заключительная встреча с министром финансов Лашей Хуцишвили и президентом НБГ Натией Турнавой. Глава миссии Алехандро Хайденберг отмечает, что в Грузии сохраняется высокий экономический рост, однако в последнее время усилилась инфляция, что требует внимания и проведения Национальным банком осторожной политики. Алехандро Хайденберг отмечает, что в случае роста инфляции Национальный банк должен быть готов к повышению ставки рефинансирования.
Что касается прямых иностранных инвестиций, глава миссии МВФ отмечает, что напряженные отношения с Европейским союзом могут негативно повлиять на ПИИ, поскольку это может подорвать доверие инвесторов. Однако, с другой стороны, Хайденберг отмечает, что если прямые иностранные инвестиции из Эмиратов в размере 6,5 млрд долларов действительно будут реализованы, это окажет положительное влияние на экономическую активность страны. Среди прочих факторов МВФ указывает на продолжение реформы государственных предприятий, а также на покупку валютных резервов Национальным банком, в результате чего валютные резервы Грузии больше не будут опускаться ниже порога, определенного методологией МВФ. Хайдберг также говорит о процессе принятия решений в Национальном банке, отмечая, что важно внедрить такие законодательные изменения, в соответствии с которыми модель принятия решений президентом НБГ будет заменена коллегиальной моделью принятия решений.
«Грузия сохраняет высокие экономические показатели. Мы ожидаем, что реальный ВВП вырастет на 7,3% в 2025 году. Этот темп роста будет немного ниже, чем в 2024 году, но останется высоким по историческим меркам. Информационные технологии, транспорт и образование являются лидерами экономической активности, их рост ускорился после пандемии и начала войны в Украине. Быстрый рост снизил уровень безработицы до исторического минимума в 13,3%, хотя безработица остается структурно высокой.
В 2025 году инфляция ускорилась, достигнув в ноябре 4,8% в годовом исчислении, что превышает целевой показатель Национального банка Грузии в 3%. Рост инфляции был в основном обусловлен повышением цен на местные продукты питания, что является временным фактором, и мы ожидаем его ослабления. Базовая инфляция находится ниже целевого уровня, что указывает на отсутствие давления на общий уровень цен. НБГ сохранил осторожную денежно-кредитную политику, оставив базовую ставку без изменений на уровне 8%. Тем не менее, если инфляция превысит ожидания, НБГ должен быть готов ужесточить политику.
Общий объем международных валютных резервов страны значительно вырос, достигнув в ноябре рекордного уровня в 5,8 млрд. долл. США (по сравнению с 4, 1 млрд долларов США в пошлом году), что составляет 100% от показателя достаточности резервов МВФ. Это улучшение связано со снижением долларизации депозитов и значительным притоком иностранной валюты: от экспорта услуг и денежных переводов, что позволило НБГ приобрести иностранную валюту. Рост цен на золото также сыграл положительную роль в увеличении резервов. Желательно дальнейшее накопление резервов, если рыночные условия будут благоприятными.
Фискальная политика остается осторожной. В 2025 году дефицит бюджета будет ниже запланированных 2,5% ВВП благодаря высоким доходам и более медленным, чем планировалось, темпам капитальных расходов. Бюджет на 2026 год предусматривает дефицит в размере 2,5% ВВП и предусматривает увеличение государственных капитальных и социальных расходов. Мы ожидаем, что еврооблигации на сумму 500 млн долларов США будут рефинансированы без проблем в апреле 2026 года при текущих рыночных условиях. В перспективе возможно увеличить доходы государства за счет расширения налоговой базы и сокращения налоговых потерь. Это, наряду с более эффективным управлением государственными инвестициями и повышением рентабельности, поможет профинансировать необходимые расходы на инфраструктуру и образование.
В среднесрочной перспективе экономический рост приблизится к своему потенциалу, к 5 %. Основная неопределенность связана с исходом войны в Украине, которая может привести к оттоку мигрантов, финансовых потоков и транзитной торговли, но и создать стабильность в регионе, которая является необходимым условием для долгосрочных инвестиций. Кроме того, напряженные отношения Грузии с Европейским союзом могут повлиять на настроения инвесторов и привести к сокращению прямых иностранных инвестиций. Недвижимостный проект стоимостью 6,5 млрд долларов США, объявленный инвестором из Объединенных Арабских Эмиратов, в случае его реализации в соответствии с планом, представляет собой благоприятную возможность для экономического роста и создания рабочих мест. В условиях высокой геополитической неопределенности власти должны сохранять фискальные и внешние буферы и проводить структурные реформы, которые улучшат управление и создадут больше рабочих мест.
Намерение властей провести комплексную реформу государственных предприятий следует приветствовать. Уже достигнут значительный прогресс в области управления фискальными рисками и финансового надзора за государственными предприятиями. Постреформный этап должен быть направлен на улучшение корпоративного управления и подотчетности в государственных предприятиях с конечной целью улучшения роли государства как акционера государственных предприятий, разделение функций регулятора и разработчика политики для сектора.
Эффективное управление и независимость Национального банка имеют решающее значение для обеспечения стабильности цен в стране. В этой связи следует приветствовать недавнее изменение законодательства, исключающее дискреционные финансовые переводы от НБГ правительству. Миссия подтвердила предыдущие рекомендации: обеспечить большинство неисполнительных членов в Совете управляющих НБГ; Необходимо уточнить квалификационные требования к членам Совета НБГ, а НБГ следует перейти к коллегиальной модели принятия решений. В феврале запланировано посещение технической миссии МВФ для оказания помощи властям в решении этой задачи.
Финансовый сектор является устойчивым, капитализация, прибыльность, ликвидность и качество активов банков находятся на высоком уровне. Необходимо сохранять бдительность, что большая доля нехеджированных валютных кредитов, быстрый рост потребительского кредитования, выпуск предприятием ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, и программы кредитования застройщиков недвижимости не представляют угрозы. Однако на данном этапе такие риски не носят системного характера и требуют постоянного тщательного мониторинга. Приветствуется поощрение усиления конкуренции между поставщиками платежных услуг.
Мы хотели бы поблагодарить власти и всех других партнеров за теплый прием и продуктивные обсуждения. Миссия МВФ встретилась с управляющим Национального банка Грузии г-жой Натией Турнавой, министром финансов г-ном Лашей Хуцишвили, министром экономики и устойчивого развития г-жой Мариам Квривишвили и другими высокопоставленными должностными лицами, представителями частного сектора, гражданского общества и партнерами по развитию. Консультации по статье IV на 2026 год запланированы на март 2026 года», — заявил глава миссии Фонда Алехандро Хайденберг в своем заявлении.
