На заседании 21 октября Национальный банк Грузии повысил прогноз инфляции, однако оставил ставку денежно-кредитной политики без изменений — на уровне 8,25%. Тем не менее, по оценке TBC Capital, аргументы в пользу ужесточения денежно-кредитной политики значительно усилились по сравнению с предыдущими заседаниями, что повышает вероятность увеличения ставки рефинансирования в декабре до 8,5%.
Для справки: обновлённый макроэкономический обзор был опубликован вчера, 2 ноября. Согласно данным Национальной службы статистики Грузии (Грузстат), опубликованным сегодня, 3 ноября, годовая инфляция в октябре выросла до 5,9%. Это на 0,3 процентного пункта выше показателя годовой инфляции в сентябре. Как следует из отчёта Грузстата, существенный вклад в рост инфляции внесло подорожание топлива, которое привело к повышению цен в транспортном секторе. Вклад этого фактора составил 2,54 процентного пункта, а цены в транспортном секторе выросли на 21,9% в годовом исчислении.
В TBC Capital основными причинами возможного ужесточения денежно-кредитной политики Национальным банком называют усиление внутреннего инфляционного давления и ужесточение финансовых условий на мировых рынках. В октябре Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк оставили процентные ставки без изменений, однако международные рынки ожидают их повышения обоими центральными банками в декабре.
TBC Capital отмечает, что в сентябре годовая инфляция оставалась на уровне 5,6%, однако основная тенденция роста цен усилилась. По оценке аналитиков компании, без учёта разового эффекта от резкого снижения стоимости высшего образования:
- Годовая инфляция составила бы 6,3%;
- Базовая инфляция, рассчитываемая Сакстатом, достигла бы 5,1% вместо 3,7%;
- Инфляция в сфере услуг составила бы 6,6% вместо 3,7%.
«Большинство показателей базовой инфляции находятся на самом высоком уровне с начала 2023 года. Особенно заметно ускорилось подорожание услуг, что создаёт риски сохранения высокой инфляции в течение относительно длительного периода. В то же время сдерживающее влияние оказывает замедление роста цен на товары и продукты питания.
Значительное влияние на динамику цен оказывают и мировые рынки. В октябре среднемесячная цена на нефть марки Brent достигла максимума с начала года, а сейчас торгуется на уровне около 110 долларов США за баррель, что превышает диапазон 80–85 долларов, предусмотренный базовым сценарием. Также вырос мировой индекс цен на продовольствие, однако международные цены на зерновые существенно снизились: пшеница подешевела более чем на 20% по сравнению с августовским пиком».
С учётом разового эффекта от снижения стоимости высшего образования TBC Capital незначительно понизила прогноз инфляции на конец 2026 года — с 6,0% до 5,7%, поскольку этот фактор перевесил дополнительное инфляционное давление со стороны цен на нефть и продукты питания.
