Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Грузии сегодня принял решение оставить ставку рефинансирования без изменений на уровне 8,25%. В своём решении Национальный банк отмечает, что затянувшаяся геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке усиливает инфляционное давление за счёт роста цен на энергоносители и сбоев в цепочках поставок. Однако, по оценке НБГ, на данном этапе её влияние на инфляционные ожидания остаётся умеренным.
По данным Национального банка, годовая инфляция в сентябре 2026 года составила 5,6%, а согласно обновлённому прогнозу, по итогам года она достигнет 5,4%. При этом экономическая активность оказывается выше ожиданий, в связи с чем прогноз экономического роста на 2026 год повышен с 6,5% до 7,2%. Учитывая сохраняющуюся неопределённость и инфляционные риски, Национальный банк считает целесообразным продолжать умеренно жёсткую денежно-кредитную политику, чтобы сдерживать инфляционные ожидания и обеспечить возвращение инфляции к целевому уровню в 3% после исчерпания шока со стороны предложения.
На заседании 21 октября 2026 года Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Грузии оставил ставку денежно-кредитной политики без изменений на уровне 8,25%.
Геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке сохраняется, что продлевает действие шока со стороны предложения и усиливает инфляционное давление. В результате отклонение инфляции в Грузии от целевого уровня в 3% по-прежнему в значительной степени обусловлено экзогенными факторами. В частности, в сентябре 2026 года годовая инфляция составила 5,6%, из которых около 2 процентных пунктов пришлось на рост цен на энергоносители.
Кроме того, сбои в международных перевозках и судоходстве в сочетании с удорожанием энергоносителей повышают производственные и транспортные издержки. Это создаёт дополнительное инфляционное давление, которое косвенно распространяется на цены других товаров и услуг.
На этом фоне особое значение имеет динамика более инертных компонентов инфляции, позволяющих точнее оценивать устойчивость долгосрочных инфляционных ожиданий. Базовая инфляция и инфляция в сфере услуг по-прежнему ниже общего уровня инфляции. В частности, базовая инфляция составила 3,5%, а инфляция в сфере услуг — 3,7%. Таким образом, на данном этапе влияние шока со стороны предложения на инфляционные ожидания остаётся умеренным, хотя из-за затягивания этого шока оно продолжает представлять существенный риск.
С учётом затянувшегося инфляционного давления на фоне глобальных тенденций Национальный банк повысил центральный прогноз инфляции на 2026 год на 0,2 процентного пункта — до 5,4%. При прочих равных условиях со второй половины 2027 года инфляция начнёт постепенно приближаться к целевому уровню в 3% и составит в среднем 3,5%.
Экономическая активность оказывается выше ожиданий. По предварительным данным, в августе 2026 года экономический рост составил 6,3%, а за первые восемь месяцев года — в среднем 7,6%. Примечательно, что рост по-прежнему в значительной степени обеспечивается высокопроизводительными секторами, что компенсирует инфляционное давление со стороны спроса.
Согласно обновлённому центральному прогнозу Национального банка, прогноз экономического роста на 2026 год повышен с 6,5% до 7,2%. В 2027 году ожидается рост экономики примерно на 5,5%.
Неопределённость относительно дальнейшего развития геополитических событий и масштабов их влияния на экономику остаётся высокой. В связи с этим Комитет по денежно-кредитной политике наряду с базовым сценарием рассмотрел сценарии повышенного и пониженного инфляционного риска.
В случае реализации сценария повышенного инфляционного риска развитие ситуации потребует более высокой траектории процентной ставки, чем предусмотрено базовым сценарием. Основной риск связан с дальнейшей эскалацией и затягиванием конфликта на Ближнем Востоке. Дополнительные перебои в поставках и переработке нефти могут привести к дальнейшему росту цен на энергоносители.
Кроме того, сбои в цепочках поставок и переход на альтернативные транспортные маршруты приведут к увеличению производственных и транспортных издержек. В результате усиление глобального инфляционного давления будет передаваться внутренней экономике через импортируемую инфляцию и ужесточение глобальных финансовых условий. Это потребует дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики и более длительного сохранения её ограничительного характера.
В свою очередь, сценарий пониженного инфляционного риска предполагает более быстрое смягчение денежно-кредитной политики по сравнению с базовым сценарием. Согласно этому сценарию, высокие темпы экономического роста, в значительной степени обеспечиваемые высокопроизводительными секторами, сохранятся дольше, чем ожидалось.
Это будет способствовать устойчивому улучшению внешнеэкономической позиции страны и поддержанию высокого долгосрочного экономического роста. В свою очередь, такие процессы будут способствовать фундаментальному укреплению обменного курса и ограничат инфляционное воздействие роста совокупного спроса.
Кроме того, сценарий предполагает деэскалацию конфликта на Ближнем Востоке, в результате которой цены на энергоносители окажутся ниже, чем в базовом сценарии. Соответственно, инфляция быстрее приблизится к целевому уровню.
С учётом текущей макроэкономической ситуации и преобладающих рисков Комитет по денежно-кредитной политике оставил ставку без изменений. Цель умеренно жёсткой денежно-кредитной политики — минимизировать риски усиления инфляционных ожиданий и возникновения вторичных инфляционных эффектов, чтобы после исчерпания шока со стороны предложения инфляция как можно быстрее вернулась к целевому уровню в 3%.
Если в результате затянувшегося шока со стороны предложения инфляционные ожидания начнут устойчиво расти, усиливая вторичные инфляционные эффекты, Комитет продолжит умеренное повышение ставки денежно-кредитной политики. После исчерпания инфляционного шока Национальный банк Грузии начнёт постепенно нормализовать денежно-кредитную политику, говорится в решении регулятора.
Следующее заседание Комитета по денежно-кредитной политике состоится 16 декабря 2026 года.
