Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Грузии принял решение оставить ставку рефинансирования без изменений на уровне 8,25%.
В регуляторе отмечают, что в мае наблюдалась тенденция к снижению инфляции. При этом ожидания возможного заключения мирного соглашения на Ближнем Востоке усилили прогнозы замедления роста цен на нефть, что может снизить будущие инфляционные риски.
Инфляция остается выше цели
В мае годовая инфляция составила 5,7%, превысив целевой показатель в 3%. Основным фактором роста стали более высокие цены на энергоносители, что связано с внешними шоками, высокой волатильностью и перебоями в поставках на международных энергетических рынках.
При этом базовые показатели инфляции остаются ниже общего уровня, но демонстрируют умеренное ускорение. Базовая инфляция (без учета продовольствия, энергоносителей и табака) составила 3,5%, а инфляция в сфере услуг — 3,8%. В НБГ отмечают, что такая динамика может усилить вторичные инфляционные эффекты.
Динамика мировых цен на нефть
На мировых сырьевых рынках в последние недели наблюдается снижение цен на нефть на фоне ожиданий стабилизации ситуации между США и Ираном. Это соответствует базовому сценарию НБГ, согласно которому пик внешнего инфляционного давления пришелся на второй квартал 2026 года, после чего оно должно постепенно ослабевать.
Макроэкономический прогноз
Согласно прогнозу регулятора, инфляция продолжит снижаться со второго квартала 2026 года, составив в среднем 4,9% в 2026 году, и в среднесрочной перспективе вернется к целевому уровню.
Экономическая активность остается высокой. В апреле 2026 года рост экономики составил 6,2%, а средний показатель за первые четыре месяца года — 8,3%. Основной вклад продолжают вносить высокопроизводительные сектора, частично компенсируя инфляционное давление со стороны спроса.
Глобальная неопределенность остается высокой. Основными рисками регулятор называет развитие конфликта на Ближнем Востоке, динамику мировых цен на энергоносители и восстановление инфраструктуры, поврежденной в результате войны.
Сценарии развития инфляции
В НБГ были рассмотрены три сценария — базовый, а также сценарии высокого и низкого инфляционного риска.
В случае реализации сценария высокого риска потребуется более жесткая денежно-кредитная политика. Он предполагает дальнейшую эскалацию геополитической напряженности, рост цен на сырье, перебои в цепочках поставок и усиление инфляционного давления.
Сценарий низкой инфляции, напротив, предполагает более быстрое снижение цен на энергоносители, стабилизацию внешних рынков и ускоренную нормализацию денежно-кредитной политики. Дополнительным фактором может стать ослабление доллара США, что снизит импортируемую инфляцию.
На основании текущих макроэкономических данных и оценки рисков Комитет решил сохранить ставку на уровне 8,25%. В НБГ заявили, что продолжат внимательно следить за инфляционными процессами и при необходимости готовы скорректировать политику.
Следующее заседание Комитета по денежно-кредитной политике запланировано на 29 июля 2026 года.
